铁矿石上蹿下跳根源是高度集中的供给-【新闻】

供需关系是决定商品价格长期走势的根本因素，市场上也不乏各种预测未来矿石供需的报告，在这类报告中，对新增量的判断是近乎一致的，但对减量的预期却各有不同，据此很难判断矿石价格的震荡区间。

其实相比绝对的供需数据，我们更关注的是新增产能将以何种方式进入市场，是将被需求消化，还是通过替代现有产能来挤占市场?矿业巨头的疯狂扩张何时才会结束，矿石长周期见底将在何时?

众所周知，新世纪以来，随着中国钢材消费的高速增长，对铁矿石的需求也持续攀升，全球铁矿石贸易增量大部分是被中国吸收的。唯一的例外出现在了2010年，这一年全球铁矿石贸易量同比净增了9340万吨，在中国粗钢产量同比增速9.3%的背景下，中国的铁矿石进口量却出现的负增长。那么增量去了哪.

根据世界钢协的统计，2010年全球铁矿石进口量增长最快的区域依次为：欧洲、亚洲、北美、南美和非洲。而在亚洲区域，日本贡献了将近50%的增量，而后依次是韩国、中东、台湾。

如果说2009年中国的“四万亿”为矿石的反弹注入了一针“强心剂”，那么随后一年的矿石价格持续走高还是有很强的海外需求支撑的。而如今在中国经济减速的背景下，我们在海外难以找到一个经济体能够缓冲中国需求下滑所带来的影响。

在即将过去的一季度，铁矿石市场呈现供需两弱的局面，价格仍持续走低。虽然我们观察一季度中国铁矿石港口库存的数据可以得知矿石已基本进入供需平衡的状态，但一季度矿石的季节性供给下滑也是导致这一平衡状态的重要因素。

虽然从季节性上看，4月南半球的供应仍将受到雨季的影响，短期内可能出现供给增量不及需求的情况而出现反弹窗口，但二季度后半期，钢材需求的季节性复苏必将伴随国产矿的恢复和进口矿的扩张。

综上所述，未来铁矿石的新增产能将以何种方式进入市场呢?我们认为大概率是替代和挤出现有产能，因此矿石的价格也将持续承受压力。那么巨头们的扩张何时才会结束呢?

根据对全球铁矿石项目的跟踪，规模以上的铁矿石产能投放有望在2016年减速，并可能在2018年全部结束。

主要的增量预计来自：淡水河谷、英美资源和RoyHill，其中淡水河谷的S11D项目预计 2016年下半年投产，产能9000万吨/年，全部达产将在2018年;英美资源的Minas-Rio项目将在2015年的基础上增产约1300万吨 /年，满产时间预计为2017年;RoyHill预计将在2017年全部达产，产能规模为5500万吨/年，未来3年累计的产能增量为1.58亿吨。

同时，随着市场高成本产能的挤出，铁矿石的供给将日趋集中。从2006年至今，四大巨头在全球铁矿石贸易量中的占比一直保持在70%左右的水平，未来将有望提升至80%。

高度集中的供给也意味着未来供需关系逆转后，反弹的高度可能会超越前一个大周期。

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