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五粮液整合第一步收购普什、环球包装

相关人士透露，五粮液资产整合第一步是收购普什集团，还有可能涉及环球包装有限公司。

当初有个三年延期的说法，因此王(国春)总2009年才可能真正退下来。 五粮液一中层干部对《理财一周》说， 2008年开始的资产整合过程同时也是王国春和唐桥在五粮液的交替过程。

东方早报理财一周/柯智华

发自四川宜宾

五粮液（）的资产整合又走出实质性的一步。

7月31日，接近宜宾市国有资产监督管理委员会(以下简称 市国资委 )的相关人士告诉《理财一周》，五粮液送交上来的资产整合方案已经获得市国资委的通过批准，并于本周送交到了中国证监会审核。

对于方案的具体内容，该人士表示，这次整合集团资产除了市场上广为猜测的普什集团相关酒类资产外，可能还涉及另一块资产 环球包装有限公司。

当初有个三年延期的说法，因此王(国春)总2009年才可能真正退下来。 五粮液一中层干部7月28日晚对《理财一周》说，因此2008年开始的资产整合过程同时也是前董事长王国春和现任董事长唐桥在五粮液的交替过程。

至于整合方案背后，五粮液和五粮液集团之间是怎么一个协商过程，哪一方的意见占据主导地位，上述中层表示并不清楚，也不愿置评。

方案上交证监会

五粮液和五粮液集团之间的关联交易市场诟病已久。通过关联交易，五粮液有向五粮液集团输送利益的嫌疑。

五粮液亦早有整合五粮液集团相关资产，解决关联交易的意图。例如2006年5月23日，股改后的五粮液发布公告称，公司正在收购普什集团，如果股东赞成，该收购估计两个月内就可以完成。第一步收购普什集团49%的股权，最终目标是控股。不过一直到2007年1月23日，五粮液宣布收购普什集团的事情尚无进展，初步整合失败。

2007年3月份，唐桥以宜宾副市长的身份接任王国春，担任五粮通风器液的董事长。2007年五粮液年报称，2008年将拿出19亿元来解决集团酒类资产整合到上市公司的问题。三年内，逐步将五粮液集团公司中与上市公司酒类生产相关度较板栗机高的资产收购到上市公司中来，预计2010年内整合完成，约需资金60余亿元。

7月21日五粮液突然公告正在筹办相关的资产整合事项，资产整合进入了操作性层面。

方案基本上没有任何争议，国资委很快顺利通过批准，基本上是按程序走过流程。 上述接近市国资委的人士说。

此前市场上对于具体方案内容猜测不一，但是对普什集团同酒类相关资产的收购却是一致的。实际上，关于普什集团的首先整合，上述人士表示了认同。此外，他亦表示这次资产整合除普什集团相关的酒类资产外，还有可能涉及环球包装有限公司。

资料显示，普什集团成立于1998年，注册资本1.5亿元，五粮液集团持股99％，五粮液集团安吉物流公司持股1％。该集团包括普什塑胶公司、普什模具公司和合资公司群(普什3D公司、普什互美日化公司、普光科技公司)三大部分。经营范围包括生产、销售塑胶制品、机电产品、建筑材料、塑料原料、模具和进出口业。截至2005年底，普什集团总资产38.41亿元，净资产7.46亿元，净利润大约4亿元，是五粮液集团盈利能力最强的下属企业之一。

普什集团主要向五粮液提供 瓶盖及酒瓶、商标、防伪产品 。年报显示2006年交易额度为14.5亿元，2007年关联交易额有所下降为11.41亿元。不过据报道，同茅台的采购费用相比，五粮液的费用要近乎于茅台的两倍。

至于环球包装有限公司，主要向五粮液提供包装纸箱。2006年发生的采购费用为3.56亿元，2007年有所下降，为3.10亿元。

放弃多元道路

1985年初，王国春调到五粮液酒厂出任厂长，五粮液自此发展迅速。无论是五粮液的职工，还是宜宾酒类行业的相关人士都认为，五粮液从一个小作坊一直发展到今天的酒王地位，其中王国春居功至伟。

在五粮液获得巨大成功后，走多元化道路，一直都是五粮液前董事长、现任董事王国春的梦想。

在王国春掌舵的五粮液集团，大到机械磨具，小到牙膏牙刷洗发水，甚至到药品，五粮液都生产。而在五粮液则有五粮液大世界（北京）商贸有限公司（五粮液持股95%，2007亏损205万元），精细化工有限公司（五粮液持股90%，从事环保化工，2007亏损166万元）。

一个有意思的细节是，早在2006年筹划整合普什集团资产的过程中，2006年8月26日，五粮液发公告称： 公司收购普什集团，是收购部分股权还是收购部分资产尚在论证过程中。 这同此前5月23日的公告已经有了实质性的变化 五粮液是从事多元化还是只做酒产业。

据五粮液上述中层分析说，是多元化还是专业化，或许是2006年高调宣布的整合普什集团资产最后失败的主要原因。原本是要多元化的，最后确定的是五粮液不走多元化的道路。2007年1月23日在宣布收购失败的同时亦表示，五粮液下一步将积极与五粮液集团协商，逐步将五粮液集团中与上市公司酒类生产相关度较高的资产收购到上市公司中来。

为何放弃多元化？

防雷管接受采访的多位五粮液员工表示，五粮液的效益是比较好的，但是 王总什么都做，摊子铺得铰刀太大了 。除酒以外，其他的基本上赚不了钱。2005年《证券市场周刊》亦报道称，五粮液集团中，与上市公司没有关联交易的多元化产业亏损较为严重。

五粮液集团进出口公司与五粮液关联度最大，同时利润也最丰厚。从年报上看，其关联交易有扩大的趋势。2006年两公司之间的交易额度为35.5亿元，2007年上升到41.32亿元。

其中尤为值得注意的是，中金研究报告透露的信息显示，2007年五粮液集团总共31亿元盈利，其中进出口公司贡献了23.8亿元，占整个集团的76.8%。更为直观的数据则是，五粮液集团进出口公司2008年五粮液酒销售单价为418元/瓶，公司供货单价约为226元/瓶，中间价差高达192元/瓶。空芯球形纳米碳酸钙可以实现轻量化填充的目的

除了多久长以来元化外，按照五粮液上述中层领导的看法，王国春对五粮液的后期管理方法并不十分妥当。

王总本来是个土商人，确总想做一个儒商，很多事情总是亲力亲为。 比如，五粮液的主题歌曲就是其亲自写的词，找人谱的曲。再比如五粮液几年前，花费了几千万元所建设的粮仓就是其本人亲自设计的，不过该粮仓因为缺少通风口一直闲置着。比如其拍板决定的2004年所建的雅知味水项目、瓷性材料项目最后都没有获得成功。

唐桥 没声音

2007年3月份，王国春离任五粮液董事长职位。尽管如此，但是在其员工看来，王国春并没有 下 。

王总要到2009年才下的嘛。 五粮液多个生活小区的员工说。到目前为止， 唐总基本上没有 声音 。 五粮液上述中层告诉《理财一周》，中国有一朝天子一朝臣的说法，在五粮液，很多重要领导大多是跟着王国春干起来的。实际上，五粮液大部分文件多真金板A级防火保温板不但性价比高以王国春以及集团的名义所发， 至少我见到的那些文件都是来自集团和王总那里。

第二点例证在于，唐桥接任五粮液董事长至今差不多一年半了，但是 没有看到他对五粮液的动作（改革） 。上述中层人士说，而五粮液员工大幅度调高工资还是在王国春离任董事长前实行的，很难说是唐桥的 动作 。

事实上，除了王国春几十年在五粮液积累的影响之外，五粮液和五粮液集团之间的非股权的特殊关系也可以部分解释上述情况。其中，王国春还在担任五粮液集团公司董事长、五粮液董事职务，唐桥担任五粮液集团总裁、五粮液董事长职务。

五粮液和五粮液集团的直接股东都是宜宾市国有资产经营有限公司（以下简称 国资公司 ）。五粮液集团和五粮液之间并不存在任何股权关系，但是国资公司将把五粮液的经营管理权委托给五粮液集团公司。国资公司并不直接参与管理，对五粮液的决策无法干预。

我们不知道，我们没有看到方案，对五粮液的经营管理已经委托五粮液集团。 国资公司相关人士接受《理财一周》采访时如此表示，作为五粮液的直接股东，实际上是由于历史原因造成的 国资公司于市国资委先成立，没有市国资委之前一直代市政府持有五粮液的股权。

因此，尽管方案已经提交到了市国资委，但是国资公司基本上不知情。 也许股东大会的时候，我们会看到（相关的方案内容）。 上述国资公司人士说，现在的国资公司主要职能为宜宾市基础设施项目建设的融资平台。

此外，据五粮液上述中层表示，尽管 年纪大了，兼职太多，这是组织上的决定 是王国春离任五粮液董事长的对外主要说法。不过，在王国春、唐桥五粮液交接的过程中，他还听到另外一种说法 王国春原本是要完全从五粮液退下来的，即包括现在的五粮液集团董事长职位，但是方案上报后，上面最后并没有批准，后来有了一对软件可进行分级、限时、毕生等分类注册个延后三年的说法。

2009年，若如五粮液职工所言王国春完全退休，唐桥真正实现掌舵五粮液，那时五粮液的相关资产整合已经不是问题。剩下的疑问是，五粮液集团、五粮液、国资公司、市国资委如何简化之间的关系。此外，外界一直认为，促成五粮液集团和五粮液关联交易的核心在于，市国资委对相关领导层考核激励的指标是五粮液集团的而非上市公司的业绩，这种非平衡的利益激励将如何改变。

而对唐桥而言，除了整合集团相关的资产，提升五粮液业绩外，如何处理 五粮春 这个销路好而赚钱的品牌也将值得期待。

五粮液和五粮春的品质差不多，但是五粮液最低也要500多元，而五粮春才100多元，在宜宾五粮春的三级经销商都可以有500万元以上的收入。 五粮液上述中层说。而据称，五粮春一直以来为王国春的弟弟和前四川省委书记谢世杰的儿子谢军共同经营。