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【新闻】市场观察豆油上行不确定性反弹持续取决美豆冯氏石韦

发布时间:2020-10-19 01:58:22 阅读: 来源:渔护厂家

市场观察:豆油上行不确定性反弹持续取决美豆

随着美豆持续回调以及国内大豆集中到港的兑现,国内豆油价格从6月初的6000元/吨持续下跌至5500元/吨,豆油主力1601合约价格一度跌至5400元/吨。上周五开始,随着美豆企稳上行,国内油脂油料品种期货价格全部跟盘而上,豆油期货价格也同样反弹至5600元/吨。纵观后市,笔者认为,短期豆油基本面羸弱依旧,反弹能否持续主要取决于美豆。

豆油大库存格局仍将持续

首先,中国海关总署最新数据显示,7月大豆进口量高达创纪录的950万吨,大幅高于此前及各大油厂、机构预期。油厂开机率持续处于高位,豆油供给大幅增加,但是需求端依旧疲弱,现货企业提货速度非常慢,使得豆油库存不断升高。其次,6月开始,我国豆油进口量明显放大,但据国内外主流机构统计,实际上我国4月就开始加大G3豆油采购,4—6月豆油进口量很可能接近40万吨。

供需失衡和进口量大增,使得目前国内豆油库存再度突破100万吨,大幅高于此前市场预期的80万—90万吨水平。而据国内主流机构预计,8月大豆到港量仍高达800万吨,9月预估也接近700万吨。这意味着豆油后期的供给压力仍未缓解,大库存格局将持续。

假期备货或改善豆油需求

受中秋节和国庆节假期的影响,下游终端一般会提前2—3周时间备货,在拉动油脂需求的同时,也往往带来传统的节前备货行情。但是一方面,从2013年开始,随着油脂出现熊市,下游市场备货的积极性明显下降;另一方面,由于棕榈油弱势,豆油和棕榈油价差重新扩大至1000元/吨。这将刺激一部分棕榈油恢复替代,反过来削减豆油需求。笔者认为,9月过后,在假日效应刺激下,豆油需求会有所恢复,但对此不宜过分乐观。

目前豆油仍处于供需失衡、库存攀升的弱环境中,并且短期不见起色。豆油若不能依靠下游市场的接受度来实现价格上行,那么只能依靠成本端的支撑。从压榨利润来看,目前仅阿根廷大豆有小幅压榨盈利。在压榨利润整体亏损的情况下,成本端如果企稳反弹,作为终端产品的油粕更容易获得支撑。

美豆反弹的不确定性很大

目前大豆主产区天气及美国农业部8月供需报告,是影响美豆走势的关键因素。8月以来的天气预报显示,美国部分大豆主产区降雨偏少,引发干旱预期,从而助涨美豆价格。但是上周五开始,美豆已反弹近60美分/蒲式耳,一度反弹至996美分/蒲式耳。笔者认为,美豆价格或已提前反映了月度供需报告及天气的利多。在美国农业部8月供需报告公布后,大豆市场将紧跟主产区天气,所以美豆持续反弹的不确定性很大。

此外,原油价格仍在不断刷新低使得豆油雪上加霜。目前原油仍看不到止跌企稳迹象,这将对整个油脂市场施加压力。虽然原油对豆油的影响不及棕榈油,但在豆油和棕榈油价差重回1000元/吨的情况下,原油对豆油的影响将强化。

综上所述,当前豆油基本面继续疲弱,并且预计短期难有改观,豆油价格上行的动力将主要依靠成本端的美豆来提供。虽然美豆确有利多,但短期大幅拉涨或已基本兑现,反弹持续需要后期少雨、高温天气的继续配合,上行的不确定性很大。

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